Многосерийная эпопея с реализацией конфискованного имущества одной из крупнейших золотодобывающих компаний России ПАО «Южуралзолото группа компаний» (ЮГК) завершилась крупной коммерческой сделкой.
Два последовательных дня в системе торгов «Росэлторг» продемонстрировали работу двух принципиально разных аукционных механизмов, превративших первоначальный срыв торгов в крупнейшее приобретение года в сырьевом секторе.
Контроль над стратегическим промышленным холдингом перешел к структурам известного инфраструктурного застройщика Руслана Байсарова.
Хроника 24 часов: от классического английского краха к голландскому финалу
Противоречивая информация, поступавшая с торговой площадки накануне, объясняется резкой сменой формата аукциона Росимущества:
День первый — Полный провал. Конкурсная комиссия проводила классический аукцион «на повышение» (английская система) со стартовой ценой лота в 162,02 миллиарда рублей. К участию была подана всего одна заявка — от ООО «Инновация». Из-за жестких требований к регламенту комиссия отклонила заявку единственного участника, а торги были официально признаны полностью несостоявшимися.
День второй — Голландский прорыв. По правилам реализации национализированных судом активов, площадка немедленно перешла ко второму этапу — голландскому аукциону на понижение цены. Стоимость начала каскадно падать вниз к минимальной цене отсечения в 81 миллиард рублей. На отметке 93,16 миллиарда рублей падение было остановлено первой официальной ставкой от АО «БТС-Мост Холдинг», которое автоматически признали победителем. Итоговый дисконт составил около 42% от стартового номинала.
Что вошло в состав купленной Байсаровым империи
Активы группы ЮГК были обращены в доход государства по решению Советского районного суда Челябинска, который удовлетворил иск Генпрокуратуры РФ об изъятии имущества у основателя холдинга Константина Струкова. Новый собственник приобретает неделимый многопрофильный пул:
Золотодобывающий сектор: Главный актив — 67,2% акций ПАО «Южуралзолото ГК». ЮГК входит в топ-5 золотодобытчиков России с колоссальной ресурсной базой в 46 млн унций золотого эквивалента на Урале и в Красноярском краю. Еще 22% компании остаются у структуры Газпромбанка («ААА Управление капиталом»), а 10,8% находятся в свободном обращении (free-float).
Угольный дивизион: Доля в кузбасской угольной компании «МелТЭК», ведущей добычу энергетического и коксующегося угля.
Агропромышленный комплекс: Крупные региональные сельскохозяйственные предприятия, исторически завязанные на снабжение продовольствием моногородов присутствия холдинга.
Золото на пике: биржевые котировки и маржинальность бизнеса
Руслан Байсаров входит в золотодобывающий бизнес в максимально благоприятный экономический период. На протяжении последних лет золото стабильно удерживает позиции одного из самых надежных и растущих защитных активов в мире:
Биржевые котировки: Стоимость тройской унции золота на Лондонской бирже металлов (LME) колеблется в рекордном диапазоне от 2450 до 2550 долларов. Внутри России стоимость одного грамма золота удерживается на отметке выше 7200–7500 рублей, что обеспечивает беспрецедентно высокую рублевую выручку.
Себестоимость и чистая маржа: Средний показатель совокупных денежных затрат на добычу одной унции золота (AISC) у ЮГК находится на уровне 1050–1150 долларов. При текущей цене продажи чистая маржинальность добычи каждого грамма золота для ЮГК превышает 50–55%. Группа ежедневно добывает и перерабатывает порядка 13–15 тонн чистого золота.
Долговой шлейф: с какими кредитами столкнулся новый владелец
Вместе с фабриками и рудниками АО «БТС-Мост Холдинг» унаследовало и масштабный портфель финансовых обязательств холдинга, накопленных при прежнем собственнике.
Размер чистого долга: Совокупный чистый долг ЮГК оценивается в диапазоне от 65 до 75 миллиардов рублей, а коэффициент долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA) составляет 2,0x–2,3x.
Главные кредиторы: Основной объем кредитных линий сосредоточен в Сбербанке и Газпромбанке.
Облигации в юанях: На рынке продолжают обращаться несколько выпусков биржевых облигаций компании, номинированных в китайских юанях, на общую сумму более 2,5 миллиарда CNY. Это несет в себе валютные риски при колебании рублевого курса.
Необходимый Capex: Для генерации максимального кэша Байсарову придется инвестировать еще около 8–10 миллиардов рублей в завершение строительства золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ) «Высокое» в Красноярском крае. Запуск этого ГОКа добавит к ежегодной выплавке еще 4–5 тонн золота.
Смена парадигмы и расчет окупаемости мегасделки
АО «БТС-Мост Холдинг» (Руслан Байсаров напрямую контролирует 94,4% акций компании) — один из крупнейших в России инфраструктурных строительных подрядчиков, специализирующийся на БАМе, Транссибе и сложных мостовых переходах.
Для Байсарова эта покупка означает масштабную диверсификацию капитала. Специфика бизнеса «БТС-Мост» идеально коррелирует с нуждами золотодобычи, так как компания обладает мощностями для прокладки тоннелей и возведения шахт на удаленных месторождениях.
При ежегодной добыче в 14 тонн и чистой операционной прибыли около 1300 долларов с каждой унции, годовая операционная прибыль (EBITDA) золотодобывающего дивизиона ЮГК может составлять от 45 до 55 миллиардов рублей.
Поскольку Руслан Байсаров выкупил 67,2% акций за 93,16 миллиарда рублей, а значительная часть денежного потока в первые 2–3 года будет уходить на обслуживание облигаций, выплаты банкам-кредиторам и достройку красноярской фабрики, реальный срок полной чистой окупаемости затрат составит около 4,5–5 лет.
Тем не менее, для золотодобывающего сектора покупка столь мощного актива со сроком окупаемости до пяти лет остается сверхприбыльной инвестицией. Согласно правилам торгов, официальный договор купли-продажи с Росимуществом будет подписан в течение пяти рабочих дней.
